SpaceX vale US$1,77 billones: ¿innovación histórica o una nueva burbuja financiera?

La salida a bolsa de SpaceX se convirtió en uno de los acontecimientos financieros más importantes de la década. La compañía de Elon Musk comenzó a cotizar en el Nasdaq el 12 de junio de 2026 bajo el ticker SPCX, con un precio inicial de US$135 por acción y una valoración cercana a los US$1,77 billones, cifra que la ubica entre las empresas más valiosas del planeta.

Sin embargo, mientras los inversionistas celebran la mayor oferta pública inicial de la historia, algunas voces del ecosistema financiero advierten que el entusiasmo podría estar superando a los fundamentos del negocio.

Uno de ellos es Rafael Meruane, CEO y cofundador de Notbank by CryptoMarket, quien cuestiona si el mercado está valorando la capacidad real de generación de ingresos de la compañía o comprando una narrativa construida alrededor de Elon Musk y la carrera espacial.

Una valoración que desafía las métricas tradicionales

Los números explican parte del debate. Según la información citada por Meruane, SpaceX registró ingresos por US$18.700 millones en 2025, un crecimiento de 33% frente al año anterior. Sin embargo, cerró el ejercicio con pérdidas netas por US$4.900 millones.

La combinación de una valorización cercana a los dos billones de dólares y resultados financieros aún deficitarios ha llevado a algunos analistas a comparar el fenómeno con otros episodios de exuberancia del mercado.

“¿Estamos frente a otra burbuja disfrazada de épica? La valorización de SpaceX debería encender todas las alarmas. No porque falte tecnología, sino porque sobra relato”, afirma Meruane.

El ejecutivo sostiene que parte de las valoraciones actuales del mercado privado y tecnológico responden más a expectativas futuras que a indicadores tradicionales como flujo de caja, rentabilidad o riesgos verificables. “Quienes administran esos fondos tienen un conflicto evidente, porque sus comisiones y bonos crecen cuando las valorizaciones suben. La pregunta es quién audita entonces el entusiasmo”, agrega.

El peso de la inteligencia artificial en la ecuación

Otro de los factores que alimenta las expectativas sobre SpaceX es su creciente exposición a negocios asociados con datos, conectividad e inteligencia artificial.

Para Meruane, precisamente allí se encuentra uno de los principales focos de incertidumbre.

“Esa pata de inteligencia artificial arrastra pérdidas millonarias sin una previsión razonable de que vaya a generar las rentabilidades necesarias para justificar semejante precio”, sostiene.

El ejecutivo considera que parte del atractivo bursátil de la compañía se basa en la promesa de mercados futuros todavía en construcción, una dinámica que históricamente ha impulsado valoraciones extraordinarias en empresas tecnológicas.

El antecedente de WeWork

La comparación más contundente realizada por el CEO de Notbank apunta a uno de los casos más emblemáticos de destrucción de valor de los últimos años.

“Esta película ya la vimos con WeWork. También hablaban de cambiar el mundo y de elevar la consciencia de la humanidad, mientras sus números gritaban exactamente lo contrario. Hoy el decorado es espacial, no de oficinas compartidas, pero la pregunta es la misma”, afirma Meruane.

La analogía busca llamar la atención sobre los riesgos de que las expectativas del mercado superen la capacidad de ejecución financiera de una empresa, independientemente de la magnitud de su innovación tecnológica.

El mercado decidirá

La salida a bolsa de SpaceX marca un punto de inflexión para la industria espacial y para los mercados de capitales. La compañía ha transformado el negocio de los lanzamientos espaciales, desarrollado una de las mayores constelaciones de satélites del mundo y abierto nuevas oportunidades comerciales en conectividad global.

Pero la pregunta que empieza a surgir entre inversionistas y analistas es distinta: ¿puede una valoración de US$1,77 billones sostenerse en el tiempo si la rentabilidad continúa siendo una promesa futura?

La respuesta no llegará desde los discursos ni desde la épica tecnológica. Llegará desde los resultados financieros que SpaceX sea capaz de entregar en los próximos años, cuando el mercado deje de premiar expectativas y vuelva a exigir rentabilidad.