Riesgos fiscales en Colombia marcan el pulso económico de 2026

Los riesgos fiscales en Colombia se han convertido en el principal factor de incertidumbre macroeconómica de cara a 2026. Así lo advierte un análisis reciente de Goldman Sachs, que evalúa el panorama económico del país a partir del debilitamiento del ancla fiscal, el aumento del salario mínimo y la cercanía del ciclo electoral presidencial.

El informe señala que el deterioro de las cuentas fiscales, sumado a una menor credibilidad en los planes de consolidación presupuestal, está condicionando las expectativas de inflación, política monetaria y crecimiento económico para el próximo año.

Riesgos fiscales en Colombia: la mayor vulnerabilidad macro

Según el reporte, las cuentas fiscales siguen siendo la vulnerabilidad macroeconómica más relevante del país, tras un periodo de relajación del compromiso fiscal y una mayor tolerancia a déficits primarios estructuralmente elevados.

Goldman Sachs advierte que la rigidez presupuestal estructural limita una mejora significativa del panorama fiscal en el corto plazo. Aunque el banco ve espacio para una mejora moderada en 2027, esta estaría condicionada a la llegada de una administración con una postura fiscal más conservadora, escenario que actualmente constituye el “caso base” del mercado.

Inflación y tasas: impacto directo del salario mínimo

Uno de los puntos centrales del análisis es el incremento del 23 % del salario mínimo, calificado como “mucho mayor a lo anticipado”. De acuerdo con Goldman Sachs, este ajuste tendrá un impacto inflacionario significativo, elevando la inflación general hasta 5,9 % en 2026.

Este choque inflacionario obligaría al Banco de la República a reiniciar un ciclo de alzas de tasas, con un ajuste acumulado de al menos 150 puntos básicos, llevando la tasa de política monetaria hasta 10,75 % en 2026.

El informe destaca que el endurecimiento monetario no solo respondería a la inflación observada, sino también al aumento en la prima de riesgo soberano y a la sensibilidad del tipo de cambio frente a la fragilidad fiscal.

Déficit fiscal y credibilidad: una presión estructural

Goldman Sachs subraya que la suspensión de la regla fiscal y las proyecciones de ingresos consideradas optimistas podrían llevar el déficit primario por encima del 3,1 % del PIB en 2026, uno de los más altos de América Latina.

Además, el banco considera que el plan de consolidación anunciado carece de credibilidad, al estar basado en recortes estructurales de gasto aún no especificados y cuya implementación recaería en la próxima administración.

Crecimiento económico: desaceleración moderada

En términos de actividad económica, Goldman Sachs proyecta que el PIB real crecería 2,7 % en 2026, una desaceleración frente a 2025, aunque con riesgos balanceados.

El consumo privado y público seguirían sosteniendo la demanda interna, impulsados por el aumento del salario mínimo y rezagos en la ejecución presupuestal. Sin embargo, sectores como manufactura y construcción cerrarían el periodo con un desempeño más débil.

Cuenta corriente y financiamiento externo

El informe anticipa un déficit en cuenta corriente de 2,8 % del PIB en 2026, financiado principalmente por inversión extranjera directa. Aunque no se considera una restricción inmediata para la política monetaria, Goldman Sachs advierte que la dependencia del financiamiento externo aumenta la sensibilidad del país ante episodios de volatilidad financiera.

Un año marcado por decisiones fiscales y políticas

Para Goldman Sachs, el año 2026 estará definido por la interacción entre riesgos fiscales en Colombia, política monetaria restrictiva y el entorno electoral. El banco concluye que, independientemente del resultado electoral, el último trimestre de 2026 representará una ventana clave para aprobar una reforma tributaria que fortalezca los ingresos y restaure la credibilidad fiscal.