Inflación, tasas de interés, alimentos y reformas, las claves económicas de julio

Por: Sergio Olarte, economista principal Scotiabank Colpatria.

Llega el mes de julio que trae consigo varios hechos relevantes para la economía local y mundial, tales como la consolidación en la disminución de la inflación, decisión que conllevaría también a bajar la tasa de interés de referencia por parte del Banco de la República, además del inicio de un nuevo periodo legislativo y sus efectos sobre la volatilidad del mercado, en especial de la tasa de cambio, que además se espera continue volátil durante el mes que inicia.

Cómo va la economía, ¿Seguirá bajando la inflación?

En julio se tendrá más información sobre cómo le ha ido a la economía colombiana durante el segundo trimestre del año y se podrá hacer un balance de qué tan fuerte ha sido la desaceleración de la economía. Por ahora, los indicadores muestran que la parte formal de la economía, sobre todo los bienes durables como computadores y automóviles, se ha venido afectando significativamente por el alza las tasas de interés y una inflación muy alta; sin embargo, la inflación ya mostró que tocó su techo.

En julio se mostrará lo que pasó con la inflación durante el mes de junio, y se espera que se siga evidenciando su desaceleración y de esa manera se puede comenzar a revertir ese ánimo bajo de la economía, pudiendo hacia futuro tener otra vez algo de consumo. Se tendrá que estar pendiente de lo que pase con la manufactura, las ventas al por menor y el desarrollo de las vacaciones de los colegios para ver cómo impulsan el turismo; eso va a ser muy relevante para saber cómo va la actividad económica en Colombia.

¿Qué pasará con la tasa de referencia del Banco de la República?

Durante el mes de julio posiblemente vuelva a subir la gasolina $600, adicionalmente se conocerá un poco más sobre las consecuencias del fenómeno del niño y se podrá hacer una idea de lo que pueda pasar en el futuro cercano con la inflación debido a esos choques que no se habían anticipado hace unos meses.

Lo que se observa es que el Banco de la República está entre la desaceleración de la economía, que se materializó fuertemente en el segundo trimestre del año y la inflación, que, aunque se ha venido desacelerando, tiene riesgos todavía como los fenómenos climáticos y la normalización de los precios de la gasolina. Eso haría prever que el Banco de la República se quede quieto respecto a la tasa de interés de referencia, esperando a que se consolide la desaceleración de la inflación y así empezar a bajar las tasas.

En julio hay que estar monitoreando de cerca lo que pase con los alimentos y bienes perecederos, así se podrá conocer si efectivamente las cosas se están normalizando y eso puede ayudar a que en el futuro cercano el Banco de la República pueda bajar las tasas de interés.

¿Seguirá bajando el dólar en julio?

El dólar es una variable difícil de predecir y por definición en Colombia la tasa de cambio es flexible, por lo cual no tiene ninguna intervención y va a depender de cuántos agentes requieran dólares o de cuántos deseen venderlos, lo que hace pensar que se seguirá con mucha volatilidad en el mes de julio.

Cuando se consolide la idea de que no habrá más alzas en las tasas de interés y que los agentes externos tengan un poco más de apetito por riesgo, seguramente podrán seguir llegando capitales a la economía colombiana pero no de la misma forma que se vio hacia principio del año; de tal manera, que no se espera mucha apreciación del tipo de cambio pero tampoco mucha depreciación, ya que los mercados están más tranquilos y sobre todo las inflaciones y las tasas de interés en el mundo están dejando de subir.

Si se hace necesario comprar o vender dólares, no es conveniente esperar a los máximos o a los mínimos, para no especular con ese activo que resulta tan volátil. Si, por ejemplo, ya se tomó la decisión de hacer un viaje, entonces es mejor ir comprando los dólares, aprovechando que se ha venido normalizando de manera importante.

¿Cómo afectará a la economía el inicio del segundo periodo legislativo de 2023?

El 20 de julio comienzan las nuevas sesiones del Congreso de la República y continuará el camino de las reformas del Gobierno nacional, especialmente las reforma a la salud y al sistema de pensional colombiano, sabiendo ya que la reforma laboral debe arrancar desde cero. Esto, como se pudo apreciar en el primer semestre del año, puede generar alguna incertidumbre en los mercados, ya que no se tiene claridad sobre la financiación, por lo cual la parte fiscal de la economía puede tener alguna incertidumbre de si, por ejemplo, se hace necesario fijar nuevos impuestos para financiar las reformas o si sencillamente se determina que son autofinanciadas. Mientras se determina esto los mercados estarán muy atentos y puede generarse cierta volatilidad, sobre todo en la tasa de cambio. Lo que ha venido pasando es que los pesos y contrapesos están funcionando y esto ha normalizado los flujos.

Nuevas proyecciones macroeconómicas del FMI y decisiones de los bancos centrales

Julio va a traer nuevas proyecciones del Fondo Monetario Internacional (FMI) y adicionalmente se seguirá con decisiones de los bancos centrales de los países desarrollados alrededor del mundo, para saber si suben o no las tasas de interés y eso ocasionará que los mercados financieros quieran o no ingresar a países emergentes.

Adicionalmente, en los países de la región, como se subieron considerablemente las tasas de interés, se podría comenzar a ver también una bajada, lo que crearía la sensación de que toda la región las bajaría, ayudando a los mercados en el corto plazo. Sin embargo, en los países desarrollados, como se vio el mes pasado, los bancos centrales de Europa y Reino Unido subieron sus tasas de interés y Estados Unidos, que, si bien no las subió, manifestó que podría seguir subiéndolas un poco más; entonces, todas estas señales, seguirían generando volatilidad a los mercados.