JP Morgan advierte sobre el riesgo fiscal de Colombia y su impacto en los TES

El último informe de JP Morgan sobre la situación fiscal de Colombia pinta un panorama desafiante para la economía del país. El documento resalta preocupaciones clave como un déficit creciente, bajos niveles de recaudo tributario, gasto público elevado y un aumento significativo en la deuda. 

JP Morgan anticipa que los inversionistas internacionales podrían vender hasta USD 5.000 millones en TES (Títulos de Tesorería) en 2025, lo que ejercería una presión adicional sobre la economía.

Riesgo fiscal y deuda creciente en Colombia

Según JP Morgan, las proyecciones para 2024 y 2025 indican déficits fiscales equivalentes al 5,7 % y 5,4 % del PIB, respectivamente, muy por encima del objetivo del 3 % previo a la pandemia. Este desbalance se atribuye a una combinación de factores, como la lenta recuperación en los ingresos fiscales y el aumento constante del gasto público.

El informe también señala que la ley de descentralización podría agravar aún más la situación fiscal, incrementando el déficit en 1,7 puntos porcentuales del PIB durante la próxima década. Esto plantea riesgos significativos para la sostenibilidad de la deuda, que actualmente se sitúa en un preocupante 61 % del PIB.

Posibles ventas masivas de TES

Una de las advertencias más críticas del informe es el potencial de ventas masivas de TES por parte de inversionistas internacionales. JP Morgan estima que un escenario de deterioro en las calificaciones crediticias del país podría desencadenar la salida de entre USD 2.500 millones y USD 5.000 millones de estos instrumentos. Este movimiento afectaría directamente la estabilidad del mercado financiero colombiano y podría ejercer presión adicional sobre el tipo de cambio.

En 2023, Colombia ya enfrentaba una reducción en la propiedad extranjera de TES, alcanzando niveles no vistos desde 2016. Este contexto refleja una pérdida de confianza en los activos locales, exacerbada por las débiles perspectivas fiscales y los riesgos externos.

Gasto público y retos en el recaudo tributario

El gasto público sigue siendo una preocupación central. Aunque se han anunciado iniciativas para ajustar el presupuesto, JP Morgan cuestiona la viabilidad de alcanzar los objetivos establecidos. La propuesta de aumentar los impuestos verdes y reducir las exenciones tributarias podría generar ingresos adicionales, pero enfrenta desafíos políticos significativos.

Por otro lado, los ingresos fiscales no han crecido al ritmo necesario para cubrir el aumento del gasto. Durante los últimos 12 meses, el recaudo cayó en COP 14 billones, mientras que los gastos aumentaron en COP 42 billones, lo que evidencia un desbalance preocupante.

Cambios en la Junta del Banco de la República

El informe también menciona los posibles cambios en la Junta Directiva del Banco de la República como un factor de incertidumbre adicional. 

La designación de nuevos miembros podría influir en las decisiones de política monetaria y en la percepción de los inversionistas, especialmente en un contexto de alta inflación y desaceleración económica.

Implicaciones para el mercado y la economía

El informe de JP Morgan concluye que, sin medidas correctivas claras y un plan fiscal sólido, Colombia podría enfrentar mayores dificultades para atraer inversión extranjera y estabilizar su economía. La combinación de déficits elevados, venta de TES y cambios en la política económica podría generar un círculo vicioso de desconfianza en los mercados.

En este contexto, es crucial que el gobierno priorice la sostenibilidad fiscal y tome decisiones estratégicas para mitigar estos riesgos. 

La credibilidad económica y la capacidad de generar confianza en los mercados serán fundamentales para superar este complejo panorama.