BanRep subiría tasas hasta 11% tras histórico aumento salarial

El histórico aumento del salario mínimo para 2026, cercano al 24%, cambiaría de forma sustancial el rumbo de la política monetaria en Colombia. De acuerdo con un análisis de Credicorp Capital, el Banco de la República tendría que endurecer su postura y elevar la tasa Repo hasta niveles cercanos al 11%, con el objetivo de anclar las expectativas de inflación y contener los efectos de indexación derivados del ajuste salarial.

Según el informe, la inflación a diciembre de 2026 podría ubicarse alrededor del 6%, frente a una proyección previa de 4,6%, lo que obligaría al banco central a realizar entre uno y dos incrementos de 50 puntos básicos en los próximos meses.

Un giro forzado en la política monetaria

Antes de conocerse el ajuste definitivo del salario mínimo, la mayoría de los codirectores del Banco de la República ya consideraba necesaria una senda de tasas más alta para garantizar la convergencia de la inflación hacia la meta en 2027. Sin embargo, el incremento salarial decretado terminó de consolidar ese escenario.

En la minuta de la reunión de diciembre, el grupo mayoritario de la Junta advirtió que la política monetaria se había vuelto menos contractiva, debido al aumento de la inflación observada y de sus expectativas, lo que redujo la tasa Repo real. A esto se suman la ausencia de un ancla fiscal clara y el fuerte dinamismo de la demanda interna.

El salario mínimo como factor inflacionario clave

El análisis señala que cada punto porcentual de aumento del salario mínimo por encima del ajuste teórico de inflación más productividad puede sumar cerca de 0,1 puntos porcentuales a la inflación, a través de mecanismos de indexación y mayores costos empresariales.

Bajo este supuesto, el incremento cercano al 24% tendría un efecto inflacionario adicional cercano a 1 punto porcentual, reforzando la necesidad de una respuesta monetaria más restrictiva.

Riesgos para el empleo y las finanzas públicas

Además del impacto inflacionario, Credicorp Capital advierte que el fuerte aumento acumulado del salario mínimo real en los últimos cinco años, cercano al 33%, podría incrementar la informalidad laboral y generar destrucción de empleo, ante el abaratamiento relativo del capital y la tecnificación de procesos.

En el frente fiscal, el aumento salarial implicaría un gasto adicional cercano al 0,4% del PIB en 2026, por encima de lo contemplado en el Marco Fiscal de Mediano Plazo. Esto elevaría los riesgos sobre un déficit fiscal estimado en 7% del PIB, así como sobre los niveles de endeudamiento del país.

Un contexto de alta prima por riesgo

El escenario se agrava por una elevada prima por riesgo, asociada al deterioro fiscal, el déficit en cuenta corriente y la persistencia de expectativas inflacionarias al alza. Todo esto ocurre a pesar de un entorno externo más favorable, luego de los recortes de tasas realizados por la Reserva Federal de Estados Unidos.

En este contexto, el informe concluye que el Banco de la República no tendría alternativa distinta a subir tasas de forma más agresiva, priorizando la estabilidad de precios incluso a costa de un menor dinamismo económico en el corto plazo.

Señales para 2026

El aumento del salario mínimo marca así un punto de inflexión para la política económica de 2026, con implicaciones directas sobre inflación, empleo, inversión y crecimiento. Para el mercado, el mensaje es claro: la política monetaria deberá asumir un rol más contracíclico, en un entorno donde las decisiones salariales y fiscales seguirán presionando los equilibrios macroeconómicos.